股票指数：
昨日A股市场震荡调整，有色金属、TMT板块领跌。全A风电跌0.64%，销售额跌1.61万亿元，沪深1000指数跌1%，沪深500指数跌0.87%，沪深300指数跌0.48%，上证50指数跌0.51%。如今，6月以来的流动性状况即将结束，市场重新聚焦基本面逻辑。当前，人工智能驱动新生产力的主题，尤其是科技领域的硬件制造环节，普遍对未来三年的增长水平产生乐观预期。很明显，供需不匹配导致价格上涨，中期盈利能力显着。但自6月份以来，相关话题数量增长较为明显。临近年底事件并未有更多催化，11月以来市场波动加剧琥珀。另一方面，以消费和周期性为主导的传统经济板块仍处于震荡和复苏过程中。虽然追赶增长有一定逻辑，但短期内很难进入基本面牛市。预计国外科技股也将出现分化。英伟达的性能指引仍然强劲，谷歌还发布了其更大型号的改进版本。然而，AI应用层的持续盈利能力值得怀疑。随着美联储主席更换的临近，2026 年超预期的降息可能会继续提振科技行业的强劲表现。在此背景下，我们预计市场成交量和波动性将逐渐下降，风险偏好有所下降，指数短期以震荡为主。
国债：
昨日国债期货收盘，30年期总体合约下跌0.51%，10年期总体合约下跌0.07%，5年期总体合约下跌0.07%。总体合约下跌 0.06%，两年期总体合约下跌 0.02%。中国人民银行12月2日启动7天期逆回购1563亿元，中标率为1.4%（此前中标率为1.4%）。据Qeubee统计，公开市场逆回购到期3021亿元，净回笼金额达1458亿元。从财务角度来看，DR001下跌1bp至1.30%，DR007下跌1.7bp至1.44%。 11月初，央行能够买卖政府债券。此外，FML的反向购买和收购仍为净注入，资本流动普遍宽松。不过，市场对央行降息的预期较低。债券市场走势向好，国债收益率震荡上行，收益率曲线趋陡。进入12月，资金宽松但加息预期回升降息力度较弱，经济略有放缓但总体仍具韧性，通胀继续温和上升，预计今年剩余时间将继续窄幅波动。
贵金属：
隔夜伦敦黄金、铂金现货震荡弱势。现货白银和钯金依然坚挺。特朗普总统在周二的白宫内阁会议上表示，将于明年初宣布新任美联储主席，并暗示哈西特将当选。市场认为，如果温和党领袖哈塞特当选，温和党派的市场观点将得到强化，但问题是如何在货币刺激和通胀之间取得平衡。虽然贵金属在美联储鸽派言论之后恢复表现良好，但投资者应该考虑到市场几乎已经完全消化了美联储12月降息的影响，而且俄罗斯和乌克兰之间的整体地缘政治局势也存在不确定性。改善。因此，当市场再次过热时，我们必须警惕看涨带来的技术调整风险。 “盈利下降”信号可能会引发贵金属价格的快速调整。特别是白银、铂金和钯金的价格弹性比黄金更大，修正的幅度可以比黄金更大。我认为白银的强劲表现与CSPT联合声明有关。由于白银的副产品铜矿产能减少，供应量将出现一定程度的波动。不过，目前这还只是一个猜测。因此，还要避免市场过热和不合理的短期投资风险。
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光大期货财经日记12.03
